风险管理策略 福寿园(01448.HK):公告至极分成约9亿港元;基本面拐点尚待不雅察
摘要:机构:中金公司 商榷员:刘凝菲/赖晟炜/林想婕 公司现状 公司于25 年1 月24 日公告商量宣派至极股息每股38.82 港仙,总金额约港币9 亿元,咱们以为公司具备积极回馈鼓舞的意愿和较强的分成才气。 同期,咱们不雅察到基本面回暖尚待拐点,刻毒崇尚25 年促销量举措、数字科技浮现、开源节流效力。 驳斥 公告至极分成,体现公司积极回馈鼓舞的意愿。公司公告向鼓舞宣派至极股息每股38.82 港仙,总金额约港币9 亿元,对应股息率约9.5%。归来公司分成历史,公司曾于24 年3 月公告商量派发23...
机构:中金公司
商榷员:刘凝菲/赖晟炜/林想婕
公司现状
公司于25 年1 月24 日公告商量宣派至极股息每股38.82 港仙,总金额约港币9 亿元,咱们以为公司具备积极回馈鼓舞的意愿和较强的分成才气。
同期,咱们不雅察到基本面回暖尚待拐点,刻毒崇尚25 年促销量举措、数字科技浮现、开源节流效力。
驳斥
公告至极分成,体现公司积极回馈鼓舞的意愿。公司公告向鼓舞宣派至极股息每股38.82 港仙,总金额约港币9 亿元,对应股息率约9.5%。归来公司分成历史,公司曾于24 年3 月公告商量派发23 年末期股息及至极股息,最终23 年揣摸派息率(包括中期和末期股息及至极股息)98.5%,对应股息率约7%(以23 年底市值计较)。公司2025/1/24 公告24 年再度派发至极股息,咱们以为体现了公司积极回馈鼓舞的意愿。公司具备较强分成才气:罢了1H24 现款及现款等价物1约34 亿元,收入占比超80%的墓园业务具有充沛现款流(2023/1H24 公司野心行径现款流分辩为11 亿元/3.39亿元,净现比为1.4/1.1),且Capex相对纯真(19-23 年每年Capex2约为1.7-7.5 亿元,其中主要为收购墓园和殡仪花样运营权等开支,后续若收购行径减少则Capex愈加可控)。此外,跟着银行等融资机构对殡葬行业看法擢升,咱们以为公司也可赢得更纯真多元的资金渠说念,进一步撑捏捏续回馈鼓舞的才气,并为宽绰运营和并购等成本开支提供安全垫。
基本面回暖仍待拐点。2H23 以来受高基数及宏不雅环境影响,咱们不雅察消耗需求承压(如消耗者更趋严慎、有计算技术拉长、80 岁以上预售墓穴销售下滑等);公司自23 年以来在把控单元面积毛利的前提下,延迟不同居品线,但如部分中端居品在推出后尚需培养消耗者看法。公司2H23/1H24 收入分辩同比下滑12.8%/27.8%,归母净利润分辩同比下滑17.9%/35.7%,2H24 咱们暂未不雅察到较着拐点。咱们预测公司后续将捏续实施中端居品,并积极革新销售团队以擢升东说念主效,刻毒崇尚25 年促销量举措、数字科技浮现、开源节流效力。
盈利预测与估值
严慎商量需求承压和中端居品放量仍需技术,咱们下调24/25 年归母净利12%/14%至5.85 亿元/6.45 亿元,引入26 年归母净利预测6.74 亿元。现时股价对应25/26 年13.8/13.1 倍P/E。保管跑赢行业评级,商量估值切换至25 年及公司具备较强分成意愿和才气,下调主见价8%至4.6 港元,对应25/26 年15.5/14.7 倍P/E,上行空间12%。
风险
存量花样内生增长不足预期;外延彭胀不足预期;战术风险。
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